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看不懂的自增强机制

2018-11-05 21:44:46

看不懂的自增强机制

周四,已经处于极度亢奋状态的交易所国债现券市场终于开始出现恐慌的迹象,大部分固息债出现大幅度调整,领跌的是本轮的领涨板块中期券。当日首次发行的三个月期远期央票参考收益率与上周同期限即期央票完全相同,从这个角度看,止住了前两周央票利率连续下滑的趋势,说明市场对春节后货币市场利率预期已基本趋于稳定。 类似近几日债市的情景,记得上回好像出现在两年半以前-市场进入大部分人都看不懂的状态,大家彼此纷纷打探消息,一面后悔没有及时跟进,一面惴惴不安地考虑:是否再加点仓、原有的仓位是否要调整? 其实,影响证券投资的主要因素不外乎两方面,决定证券投资价值的基本面因素和影响证券价格的市场面因素。在基本面因素较为清晰时,市场面因素往往成为决定证券价格走势的主要因素。而一种趋势一旦形成,往往产生一种内在的自增强机制,即:使市场不断往一种方向运动,直至与均衡状态产生巨大偏差,同时,使反方向的作用力在按原先趋势运动时不断积累,终到达一个临界点,随后使初的趋势和运动方向发生相反的转变,即市场人士常说的市场出现反转或变盘。回顾古今中外各种投资领域的经典案例,其运动规律莫不如此。 将话题回到目前的债券市场上,基本面因素偏向利多的局面已经逐渐明朗。国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在去年综合经济数据公布后,对今年几个主要经济问题的观点又在CPI、投资增幅等债市敏感部位的安全性上紧了一扣。现在看来,对基本面仍表示忧虑的声音只能低低地说“今年经济的不稳定因素仍就存在”之类的话,却无实证材料支持。在这种情况下,市场面因素就当仁不让地大行其道了。当然,多方主力也并非莽汉,其发动行情之初,应该就对未来的退路成竹在胸了,因此虽然市场面临短线调整压力,但幅度应该不会太大。

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